12월 FOMC회의록 공개! (23년 기준금리, 23년 주식 방향과 바닥 저점 예상)

 

22년 12월에 있었던 FOMC의 회의록이 공개되었습니다. 회의록을 통해 연준위원들의 생각이 드러났는데요. 인플레이션이 생각보다 오래갈 수 있다고 걱정하고 있는 듯합니다. 높은 인건비에 따른 높은 서비스 비용이 주된 이유일 것입니다. 결국 너무 빠르게 금융환경을 완화해서는 안된다는 의견과 당분간 금리인하를 고려하지 않겠다는 매파적 입장을 재확인하는 시간이었습니다. 회의록의 세부내용과 23년의 미국주식 향방은 어떻게 될 것인지 예상해 보시죠!

 

FOMC의사록 공개

 

 

 22년 12월 FOMC의사록의 주요 내용은?

Fomc 의사록 원문(이하 생략)

 

 

전반적인 회의록 내용은 연준위원 중 누구도 23년에 금리인하를 하여야 한다는 필요성을 느끼지 못한다고 하였습니다.

또한 올해 하반기 실질 GDP가 둔화될 것이라고 전망했으며, 시장의 섣부른 완화 기대는 물가 안정을 위한 연준의 노력을 어렵게 만들 것이라는 내용을 담으면서 매파적인 기조를 유지하였습니다. 어떠한 내용들이 있었는지 간략히 살펴보도록 하겠습니다.

 

 

FOMC회의록. 어떤 내용들이 들어있었나?

1. 22년 4분기의 GDP는 예상보다 높은 증가세를 보여주었다.

2. 노동시장이 정말 많이 좋아졌으나 여전히 타이트한 상태를 유지하고 있다.

3. PCE가 10월에 많이 내려간 모습을 보였으나 여전히 높은 수준이다.

4. 부동산 투자가 급격하게 줄어들고 있다. 또한 렌트비가 급격하게 내리고 있기 때문에 후행성 지표로 나타날 것이다.

5. 위원들은 이번 미팅에서 금리 인상을 늦추는 것이 가격안정과 최대고용에 도움이 될 것이라고 생각한다.

6. 23년에도 계속해서 최대 금리를 높이는 것이 맞는 방향이다.

7. 최근 인플레이션 데이터는 고무적이지만 여전히 인플레이션 리스크가 상방압박을 받고 있다.

8. 유연성 있는 태도를 유지하되 더 높은 금리 인상을 할 수 있는 옵션을 남겨둬야 한다.

11. 장단기 금리차 역전 현상이 금리 인하를 예상해서 일어난 현상이라는 의견과 경기침체를 우려한 현상이라는 의견.

13. 지금 현재 경제의 예상에는 너무나 많은 불확실성 존재한다.

14. 위원 전원이 23년에 기준금리를 내리는게 적당할 거라고 이야기하지 않는다.

다만 앞으로 나올 데이터들이 2% 인플레이션 자신감을 줄 때까지 긴축적인 스탠스를 유지해야 한다.

15. 위원들은 중립 실업률이 생각보다 천천히 떨어질 수 있다고 이야기했다.

 

세부내용 역시 대부분 매파적 내용입니다만, 시장은 예상범위의 수준이었다고 평가하였을 것입니다.

 

 

23년 교체된 연준의원. 그래도 매파기조는 유지될까?

23년에 들어서면서 연준의원 4명이 교체되었습니다. 가장 강성한 매파로 알려졌던 블러드 총재도 그중 한 명이었죠. 더욱이 새로운 멤버 중 3명은 비둘기파로 알려져 있었기에 올해는 전년보다 미국 중앙은행의 스탠스가 온건해질 것이라는 기대감이 있었죠.

 

※ FOMC회의 투표권을 가진 위원은 총 12명입니다. 의장과 연준이사 7명과 11개 지역 연은 총재가 해마다 돌아가며 4명씩 참여하여 12명의 위원으로 구성됩니다.

 

하지만 현 상황에서는 모두가 『매파』가 될 수밖에 없는 상황이 이어지고 있는데요. 바로 파월 의장이 긴축 속도는 완화하되 기준금리 상단을 5% 이상으로 높이고 적어도 23년 말까지는 올려놓은 금리 수준을 유지하겠다는 스탠스를 강력하게 유지하고 있기 때문이에요. 당분간 이러한 기조는 지속될 것이기 때문에 FOMC 멤버가 비둘기파로 교체되었다고 하더라도 기조를 바꾸기에는 역부족일 것이라는 판단입니다.

 

점도표

 

연준의 점도표를 살펴보면 23년 5 ~ 5.25%까지 기준금리가 높아질 것이라는 것을 확인할 수 있는데요. 이러한 근거는 테일러 준칙을 통해서도 쉽게 설명할 수 있습니다. 테일러 준칙이란 실제 인플레와 목표치의 격차에 따라 기준금리 목표를 정해야 한다는 법칙을 말하는데요. 기준금리 5%에 상응하는 인플레는 4% 정도이지만, 최근 발표된 헤드라인 CPI기준으로 7.1%로 훨씬 높은 수준을 나타나고 있기 때문입니다.

 

 

최고 후행성 지표인 주거비가 반영되기 시작되면 CPI의 감소는 두드러질 것이라는 것은 모든 분들이 알고 계실 겁니다.

반대로 임금 인상 등 내려가기 힘든 인플레이션 요인들이 CPI하락에 제동을 걸 것입니다.

 

이러한 내용들이 반영되었을때 23년 말의 물가상승률은 3.5 ~ 4% 사이를 유지할 것으로 예상하는 전문가가 많습니다.

결국 테일러 준칙을 적용하면 23년 말까지 기준금리 5%의 기조는 계속 유지될 것이라는 결론에 도달할 수 있는 것이지요.

 

다만, 최근 기준금리를 따라 오르던 국채 금리가 최근 하락하는 모습을 보여주고 있습니다. 이는 23년 하반기까지  5%의 금리를 유지하다가 금리인하가 진행될 수 있다는 희망을 주기에 충분하다는 생각이 듭니다.

 

하지만 FOMC회의록에서도 지속적으로 언급되었듯이 엄청난 수준의 경기침체가 찾아오지 않는 한, 정도의 차이만 있을 뿐 모두가 매파가 될 수밖에 없는 한 해가 될 것이라는 기조를 안고 가는 것이 현명해 보입니다.

 

 

23년 주식의 향방은? 바닥에 도달했나?

23년 주식의 방향 혹은 저점을 예상하기 위해서는 주식 외 상품시장을 살펴보아야 하는데요. 특히, 안전자산으로 분류되는 금과 은의 가격이 오르고 있다는 점을 주목해야 합니다.

 

금, 은 가격 추이

 

『금과 은』은 22년 계속해서 높아지는 달러가치로 인해 가격이 크게 하락했었습니다. 하지만 22년 3분기를 바닥으로 다시 상승전환하기 시작하였는데요. 상승전환의 이유는 달러 가치가 정점을 찍고 꺾이기 시작했고, 위험자산 회피심리가 강해지면서 상대적으로 안전한 안전자산으로 자금이 몰리고 있기 때문입니다.

 

 

금과 은의 가격과 추세가 상당히 비슷한 자산이 하나 더 있는데요. 바로 가치주들의 모임인 『다우』인데요.

 

다우 지수

 

다우 역시 금, 은과 비슷한 시기에 바닥을 찍고 상승세로 전환되었고, S&P와 나스닥과는 다르게 하락추세선을 돌파 후 강한 모습을 보이고 있습니다. 이유는 금과 은의 상승과 비슷합니다. 달러가 약해지면서 상대적 안전자산으로 돈이 몰리고 있기 때문입니다.

 

 

이렇게 상대적 안전자산으로 돈이 몰려들고 있다는 것은 자산시장의 근미래를 알려주는 선행지표가 될 수 있습니다. 약세장이 끝날 때는 가장 확실하고 안심이 되는 안전자산부터 상승세로 전환되며, 이후 자산시장의 분위기가 좋아지면 다시 위험자산 선호심리가 살아나며 위험자산으로 자금이 이동하게 됩니다. 그리고 이 시기쯤 되면 약세장이 끝이 납니다. 어쩌면 현재 그 단계가 진행되고 있을지도 모릅니다. 가치주, 금의 가격 상승이 전조증상일 가능성이 충분히 존재합니다.

 

약세장이든 강세장이든 언제나 지나야 끝났다는 것을 알 수 있습니다. 따라서 예측이 아닌 측정을 해야 합니다. 자산의 미래가치를 측정해서 현재가격이 그것보다 싸다면 더 탐욕적이 되어야 하며, 기회비용을 낮추고 리스크를 평준화하기 위해 분할매수하여야 합니다.

 

이러한 개념이 확고히 되면 시장이 하락한다고 두려워할 필요도 없고, 예측으로 타이밍을 잡으려고 고생할 필요도 없습니다. 그냥 미래가치보다 할인된 자산을 지속적으로 사면 그것으로 충분합니다. 달러유통량은 매년 증가할 것이고 화폐의 구매력은 매년 약해진다는 진리를 기억하면서 말이죠.

 

달러유통량과 화폐 구매력

 

 

▼▼▼함께 읽으면 좋은 글▼▼▼

미국증시를 이끄는 요인? 미국증시 상승전환때는 이미 늦는다!

미국증시, 강세장으로 이어질까?(2월 CPI 세부내용 살펴보기!)

본격적인 상승장에 접어든 미국증시! 계속 오를 수 있을까?