미국 경제지표와 1월 CPI가 미국증시에 미칠 영향은?(인플레이션 상승?, 노랜딩 급부상 이유는?)

 

1월 CPI발표가 하루 앞으로 다가왔습니다. 최근 보여준 미국의 강한 고용과 경제는 연준이 지금까지 취해왔던 스탠스가 올바른 방향이라고 생각할 수 있을 정도로 좋은 모습을 보여주었습니다. 따라서 이번 CPI 발표는 연준의 방향성을 보다 명확히 확인할 수 있는 시간이 될 것이라고 생각입니다. 현재 미국의 물가 및 경기상황과 1월 CPI가 증시에 미칠 영향에 대해 알아보도록 하겠습니다.

 

 

 

 

미국 물가 오름세 다시 빨라질까?

1월 CPI발표가 하루 앞으로 다가왔습니다. 현재까지의 전망은 1월 소비자물가지수가 증시에 충격을 줄 것이라는 전망이 우세한 것으로 보입니다. 이유는 바로 인플레이션이 확실히 꺾인 것이 아니라는 신호를 줄 수 있기 때문입니다.

 

 

월가의 1월 CPI전망치는 평균적으로 전년동월 대비 6.2% 상승할 것이며, 전원대비 0.5% 오를 것이라는 것에 동의하고 있습니다. 전년동월 대비 6.2% 상승은 지난해 12월 6.5%보다는 둔화한 것이지만 전월 대비 상승률은 12월 0.1%보다 대폭 올라간 수치라는 것을 확인할 수 있습니다. 

 

CPI 상승률

 

12월 CPI 전월 대비 상승률이 기존 0.1% 하락에서 0.1% 상승으로 수정된 것에 주목할 필요가 있습니다. 미국 노동부는 CPI 항목별 비중과 계절조정 요인 등을 다시 계산해 발표하기 때문에 12월 CPI의 전월 대비 상승률이 수정된 이유도 이러한 영향 때문입니다. 특히 12월에 집중하여야 하는 이유는 시장이 환호했던 "전월비 하락"이 "전월비 상승"으로 변경되었기 때문인데요. 이러한 상승 추세가 1월 CPI에도 반영될 것이라는 우려는 시장방향성에 큰 영향성을 미칠 것입니다.

 

개정된 CPI 산출방식에 따르면 에너지는 7.86%에서 6.92%로 0.94%p가 감소하였으며, 중고차의 경우는 3.62%에서 2.66%로 0.96%p가 감소한데 반해, 주거비의 비중은 34.41%로 기존 32.92%보다 1.49%p 증가되었습니다. 물론 이 같은 상승세는 계산 방식이 바뀐 영향일 뿐 물가가 잡히는 전체적인 흐름은 달라지지 않았다는 견해도 있기 때문에 오늘 발표될 CPI가 시장에 어떤 식으로 반영될지 예측하기는 힘들어 보입니다. CPI 수치와는 관계없이 연준은 5.25%의 금리를 맞출 것이라는 점도 시장예측에 어려움을 주는 요인으로 작용하고 있습니다.

 

물가상승에 대한 우려는 또 다른 지표에서도 찾아볼 수 있습니다. 최근 발표된 미시간대 기대인플레이션에 따르면 기대인플레이션은 3.9%에서 4.2%로 상승하면서 하락추세를 벗어난 모습을 보여주었습니다. 이로 인해 장기적으로는 물가의 오름세가 다시 커질 수 있다는 우려가 나오고 있는 것이지요. 이뿐만이 아닙니다. 물가상승에 대한 우려는 강한 고용에 대한 영향에서도 찾아볼 수 있습니다. 강한 고용과 임금상승은 기업이 고객에게 가격전가를 할 수 있는 여건이 만들어지는 것이기 때문에 물가상승에 영향을 미칠 수 있습니다.

 

 

이러한 복합적인 요소에도 불구하고 당장은 금일 발표될 CPI결과에 집중할 것이고, 발표된 CPI를 통해 물가에 대한 재해석이 이루어질 것이라는 생각입니다.

 

 

뜨거운 고용시장에 따른 "노랜딩" 급부상?

최근 들어 미국 경기전망에 노랜딩 시나리오가 급부상한다는 이야기를 쉽게 접할 수 있습니다. 지난해 연준의 급격한 금리인상으로 올해 미국 경제가 급격한 침체 혹은 완만한 둔화 중 하나를 겪을 것이라는 전망이 지배적이었습니다. 하지만 최근 미국 경제가 하강하지 않고 성장을 지속할 수 있다는 전망이 속속들이 나타나고 있습니다. 

 

이에 따라 연준이 긴축 기조를 예상보다 장기간 유지할 것이라는데 무게가 실리며 미국 채권 금리와 달러화 가치를 끌어올리고 있습니다. 금리 인상으로 인한 침체가 예상됐던 미국 경제가 성장세를 이어나가면서 연준의 물가 목표치인 2%를 달성하기 어려울 수 있다는 주장들이 나오고 있는 것입니다. 

 

※ 미국증시 우려에 대한 내용이 궁금하시다면?

미국주식 하락이유는? 앞으로 계속 하락할까? (미국증시 다시 하락하나?)

 

노랜딩 전망의 핵심 배경은 최근 눈에 띄게 강해진 미국의 노동시장을 들 수 있습니다. 이달 3일 발표된 고용보고서에 따르면 비농업 일자리는 시장 예상치보다 3배가 높은 51만 7천 개 증가하였으며, 실업률도 같은 기간 0.1%p 하락한 3.4%로 54년 만에 최저치를 기록했기 때문입니다. 금리 인상으로 고용이 완만하게나마 억제되던 흐름이 한순간에 뒤집히게 된 것이죠. 결국 연준의 통화정책이 예상보다 노동시장에 미치는 영향이 미비했다는 것으로 해석될 수 있다는 것입니다.

 

고용지표 호조가 임금ㆍ물가상승 악순환을 불러올 수 있다는 우려도 한층 커지게 되었습니다. 가계 소득 상승으로 기업들이 고객에게 계속 높은 가격을 전가할 수 있으며, 소비 지출도 상품 부문에서 노동집약적인 서비스 부문으로 이동하면서 일자리가 계속 늘어날 가능성이 있기 때문입니다. 

 

1월 임금상승률은 둔화한 모습을 보였지만 주당 평균 근로시간이 늘어나면서 미국 노동자들이 받는 임금은 더 늘어나고 있다는 점도 우려를 키우기에 충분한 요소가 되었습니다. 현재 미국 노동자들의 주당 총급여는 전년동기 대비 8.5% 늘어난 상태입니다. 최근 발표된 미시간대 기대인플레이션에서도 이러한 악영향들이 반영되었는데요. 기대인플레이션이 3.9%에서 4.2%로 하락추세에서 벗어난 모습을 보여주었다는 것을 근거로 들 수 있습니다. 

 

 

이러한 노랜딩 시나리오는 경기침체에 대한 우려는 낮출 수 있지만 연준의 물가 목표치인 2%를 달성하는 데는 어려움을 줄 것이라는 것을 예상해 볼 수 있습니다. 앞에서 말했던 저금리 고물가가 앞으로의 뉴노멀이 될 수 있다는 전망에 힘을 실어줄 수 있는 내용입니다.

 

미국 경제의 지속적인 성장 전망은 연준이 종전보다 긴축 기조를 강화할 수 있다는 우려의 목소리도 나오고 있습니다. 

연준이 제시했던 상단금리 5.25%를 넘어 5.5%까지 상승 후 24년에 들어서야 피봇이 나올 것이라는 예상이 증가하고 있는 것이죠. 

 

페드워치 금리인상 예상

 

올해 들어 미증시가 급격한 상승을 보여주었습니다. 이는 연준이 인플레 완화로 금리를 인하할 것이라는 희망이 강하게 반영되었기 때문입니다. 만약 1월 CPI로 인해 연준의 기조가 변경될 여지가 있다면 이에 맞추어 증시는 조정의 시간을 거치게 될 것입니다. 그렇기 때문에 금일 발표될 CPI에 모두가 집중할 수밖에 없는 상황인 것입니다.

 

마치며

1월 CPI의 결과가 현재로서 매우 중요한 것은 사실입니다. 하지만 예상치에 부합하지 못하여 주가에 악영향을 미친다고 하더라도 우리는 그것을 기회로 만들 수 있습니다. 아니 그것을 기회로 만들어야 합니다. 테슬라가 $100 수준으로 하락하였을 때도 누군가에게는 기회로 작용하였다는 것을 잊어서는 안 됩니다. 

 

우리는 이미 장기적인 시장의 방향성을 알고 있습니다. 우리는 트레이더가 아닙니다. 그렇다면 결국 선택지는 하나입니다. 좋은 주식을 선택하여 장기간 보유하는 것이야 말로 개미들이 주식으로 돈을 벌 수 있는 가장 확실한 방법이라는 것을 꼭 기억하시기 바랍니다.

 

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